年底聚酯价格或出现回落或盘整行情

与往年相比，今年聚酯行业库存处于历史低位，利润处在近年来的最好水平。12月19—22日，期货日报记者走访了长三角地区聚酯产业链相关企业。记者发现，虽然临近春节，但企业生产订单和开机率并没有明显下降，生产呈现一片繁忙景象，前几年经营亏损的“阴霾”一扫而光。

聚酯市场景气度明显回升

12月中旬，国内不少纺织企业都遇到了一个大难题：原料价格高企。从苏州市盛泽镇某纺织企业近一个月的报表可以看出，聚酯工厂报价几乎每天都有100—300元/吨的上调。对于纺织企业来讲，第一天犹豫了，第二天涨价了，第三天又涨价了，第四天想买却没货了……聚酯价格的持续上涨让下游犯了难。

实际上，从今年9月起，聚酯市场就已出现了一轮又一轮的上涨行情。

“9月份G20峰会期间，江浙聚酯工厂大规模集中停车检修，导致聚酯供应量快速下降。而终端订单在G20峰会后快速释放，提振了聚酯产品需求，聚酯供需格局的好转带动聚酯生产利润回升。”东吴期货分析师王广前表示，与此同时，聚酯直接原料MEG价格在9月底快速拉涨，PTA价格也在9月底振荡攀升。在成本推涨预期作用下，下游企业加快了聚酯原料的补库步伐，造成聚酯企业的产成品库存快速下降，聚酯产品价格也随之连续上涨，聚酯产销两旺，利润和市场景气度逐渐回升。

分析师吴晓芬也发现今年下半年聚酯市场的旺季较往年有所延长。她告诉期货日报记者，今年9月份受G20峰会影响，面料市场秋冬订单表现一般，涤纶长丝市场行情也较为平淡。10月之后，面料订单集中到达，当月中旬，受到原油价格上涨以及产销好转的带动，涤纶长丝价格强势拉涨，出现了大范围提价。

“今年第四季度，聚酯原料价格重心回升，除了原油助涨之外，聚酯大厂的联盟会议也是支撑涤纶长丝价格坚挺的重要因素。”吴晓芬认为，在上下游的共同作用下，以涤纶长丝为代表的聚酯原料价格大幅上涨，部分原料如涤纶、锦纶等价格涨幅超过三成。

隆众资讯数据显示，截至目前，华东地区半光聚酯切片报价为7725元/吨，较9月23日上涨1575元/吨，涨幅为25.61%;江苏三房巷聚酯瓶片出厂价为8100元/吨，较9月23日上涨1400元/吨，涨幅为20.90%。涤纶长丝方面，华东地区涤纶长丝POY150D/48F报价为8800元/吨，较9月23日上涨2000元/吨，涨幅为29.41%;华东地区聚酯长丝FDY150D/96F报价为9750元/吨，较9月23日上涨2150元/吨，涨幅为28.29%;华东地区聚酯长丝DTY150D/48F报价为10450元/吨，较9月23日上涨1825元/吨，涨幅为21.16%;涤纶短纤报价为8700元/吨，较9月23日上涨1900元/吨，涨幅为27.94%。

行业利润处于较高水平

随着市场景气度逐渐回升，聚酯行业生产扭亏为盈。截至目前，聚酯生产利润近260元/吨，是近两年行业较高的水平。

当前，聚酯库存处于年内绝对低位，较去年同期也偏低。一方面，聚酯厂家春节前更愿意随用随买，采取低库存策略;另一方面，下游旺季还未结束，短期原油价格上涨强化了PTA向好预期，下游企业买入意愿较强，现有聚酯库存得到较好的消化。

事实上，今年聚酯终端产品已出现了连续脱销的局面，其中FDY产品已经连续超卖，下游经编企业的产成品也是超卖。

“聚酯及终端市场出现超卖脱销的现象是受G20峰会影响，部分订单后移并集中释放，同时拉尼娜带来的寒冬预期带动终端企业订单大量释放。”王广前说，今年聚酯企业在年初和G20峰会期间进行了较大规模的停车检修操作，聚酯产量基数较低，供需格局逆转导致市场库存连续下降，这加剧了市场涨价的“自我强化”预期，进而刺激终端刚性和投机性采购需求集中释放。

除了上述因素之外，在金石期货分析师黄李强看来，今年聚酯市场出现超卖现象，主要还是通胀预期引发的。“一般来讲，当商品进入下跌周期的时候，虽然价格连创新低，但在恐慌情绪的主导下，市场看空后市，采购并不积极。今年聚酯市场的超卖现象说明，在通胀预期的影响下，市场认为聚酯的上涨周期已经到来，后市有望持续上涨。因此，聚酯下游企业备货积极，聚酯需求随之回暖。”黄李强说。

据吴晓芬介绍，面对涤纶长丝一波又一波的涨价潮，下游厂家囤货积极性提高，开工率维持高位，集中囤货使聚酯库存下降明显。另外，由于前几年内销市场不景气，聚酯厂家也在积极开拓海外市场，外销也成为分流聚酯产量的渠道之一。

盛泽纺织产业“风景美丽”

“日出万绸，衣被天下”，在明朝冯梦龙的《醒世恒言》中，盛泽绸市的繁荣景象就曾被提及。

如今，素有“中国丝绸第一镇”之称的盛泽已经形成从缫丝、化纤纺丝、织造、印染、织物深加工到服装的产业链。在盛泽，道路两旁各种纺织、印染、织布的工厂成为一道亮丽的风景线。

记者了解到，盛泽纺织产业集聚优势突出，以恒力集团、盛虹集团、吴江鹰翔化纤有限公司、江苏新民纺织科技股份有限公司等一批大型企业为龙头，形成了在中国纺织业内颇具影响的纺织企业集群。纺织产业还向邻近地区辐射，形成一个以盛泽为中心、包括江苏、浙江许多相邻乡镇的纺织产业基地。盛泽不仅成为中国最大的纺织产业基地，更是化纤面料的集散地。

在走访中记者发现，今年盛泽纺织行业秋冬行情持续时间特别长。有些厂家认为，主要是绍兴地区印染行业受环保加压影响，落后产能淘汰，一部分订单转移至盛泽，使得今年旺季特别忙碌。还有一些厂家认为，今年市场内销订单不错，像仿记忆、四面弹这些面料成为市场热门产品。目前临近年底，染厂四面弹面料行情依然火爆。

“盛泽是化纤面料的集散地，很多企业都是以订单生产为主，覆盖内外销市场，其中内销市场季节性比较强，外销市场订单比较稳定。”吴晓芬介绍，今年以来，PTA几个大装置没有重启，聚酯新装置也未大量投产，聚酯基本面较往年好转。另外，今年聚酯厂家的话语权比以往更集中，价格掌控能力有了很大的提高。

除此之外，更重要的一个原因就是下游产品需求的回暖。就盛泽而言，今年10月、11月染厂生意一直繁忙，面料订单集中到达，开工率高位运行，对涤纶长丝的需求持续向好。

“从9月开始，化纤行业形势一直较好。”盛虹集团相关负责人告诉记者，今年下游消费中，运动休闲品牌销售非常喜人，前几年的库存都加速消化，终端品牌销售额有5%—10%不等的增长。与此同时，国外消费也呈现同步增长，直接带动国内纺织业消费能力的提升。

为何聚酯终端会集中在这个阶段出现爆发式的增长?在上述负责人看来，一方面，原材料的上涨是出乎意料的，国内大宗商品价格在涨，运费也在涨。在这种成本上涨的环境下，第二、第三季度的订单提前释放。另外，往年聚酯市场呈现供大于求局面，经历了竞争淘汰后，供需逐步平衡。

生产企业对后市谨慎乐观

在此次调研中，长三角地区聚酯生产企业负责人对后市普遍谨慎乐观，今年生产经营情况明显好转，挺价的底气也较足。值得注意的是，尽管当前聚酯中切片、短纤、长丝生产经营稳定，但细分领域出现了一定的分化。如短纤企业近期受到棉花价格偏弱、纺织企业订单减少、春节假期临近等因素影响，订单相对偏少。长丝由于目前库存水平极低，部分出现超卖现象，在手的订单情况尚可，生产经营利润水平较好。

下游织造企业生产仍有利润，开机负荷高于往年，对聚酯涤丝原材料备货较足，但担心春节后外贸订单能否承受原材料价格大幅上涨的压力。印染企业由于靠近终端，在临近春节假期的时间节点，当前订单可以生产一周左右，新接订单也较好。

记者了解到，当前聚酯行业下游切片、瓶片、长丝和短纤面临的问题一样，即原油价格上升带来的成本上升压力与终端需求传导之间的矛盾。“虽然9月以来聚酯价格表现强势，但这是成本上升、阶段性供应不足以及资金推动等因素共同造成的。随着消费淡季到来，聚酯供应过剩的问题将逐渐显现，加之部分细分产品的终端消费并不理想，价格向下传导是否顺畅，是聚酯行业最主要的关注点。”黄李强称。

值得一提的是，从此次调研反馈的结果来看，今年PTA和MEG原料价格大幅走高，聚酯企业不仅将成本完全转化，而且还在自身供需格局率先改善的情况下获得了超额利润。

“由于G20峰会后订单集中释放，经过前几年的落后产能淘汰后产业也处于供需良好的状态，终端织造企业成本转嫁能力得到提高，再加上本身利润尚可，自身也可消化部分成本上涨。”王广前表示，面对本轮原料价格上涨，终端企业成本转移相对顺畅。

目前来看，切片、短纤和长丝没有大的问题，但下游纺织企业前期原料备货较足，年前需求可能透支，后期需求可能急剧转淡。

据某企业相关负责人介绍，目前原料库存与手握订单安排均为一个月左右，短期内产销压力不大。“基本有了订单才囤货，不是因为原料涨了去增加原料库存。”该负责人认为，以目前的FDY价格看，现做现卖仍然能有利润，但问题是新增订单情况并不理想。国外的客户也不会因为中国国内的原料价格涨了而追加订单，目前处于僵持观望状态。

由于除美元外的其他货币汇率贬值幅度大于人民币，也就是说非美货币相对人民币出现了贬值，其进口成本会相应提高。国内化纤原材料以及其他辅料价格大幅上涨，春节过后外贸订单的成本转嫁能力或将转弱。此外，员工稳定性以及招工问题也令织造企业有些担忧。

对于员工稳定性的担忧，印染厂同样也有。盛泽某印染厂相关人员在与记者交流时坦言，该公司目前是赚加工费的经营模式，但面临环保成本日益增加的压力，员工稳定性也是不确定因素。

上游补贴下游局面或改变

在此次一路走访中，“感谢PTA厂家”是众多聚酯企业共同的心声。近两年来，PTA厂家的一些让利使聚酯企业获得了“喘息”的机会。

记者了解到，出于淘汰落后产能的需要，PTA龙头企业采取了低价策略，将PTA的价格维持在成本线附近，以此来淘汰不具备规模效应的小厂。在这种情况下，即使今年大宗商品价格整体大涨，PTA价格也维持相对弱势的格局。

“虽然这种让利行为是被动的，但不可否认由于上游原材料价格较低，聚酯企业的利润今年有了保障，经营状况明显改善。”黄李强称。

在整个PX—PTA—聚酯产业链中，源头是原油，上游是PX，中游是PTA，下游是聚酯，终端是化纤纺织。由于各自供需情况不同，产业链上中下游的话语权也有所差异。

据了解，由于环保压力加大，PX新增产能数量较少，加之投产周期较长，国内PX产能增速大大低于PTA产能增速。这导致国内需要大量进口PX，近几年PX的进口依存度不断上升，PX行业在整个产业链中议价能力最强，产业链利润也主要集中在PX行业。

从近两年的情况也能看出，在PX—PTA—聚酯产业链供需格局中，PX相对强势，在整个产业链利润分配中占了大头;PTA供应相对宽松，整体是成本定价，涨跌相对被动;聚酯市场和PTA类似，在整个产业链定价中处于相对弱势地位，利润经常处在低位甚至亏损。

“往往整个产业链价格上涨的时候，上游原料PX涨幅最大，侵蚀了PTA行业的部分利润，PTA价格上涨又使聚酯产品价格被动跟涨。”王广前表示，但因为涨幅不及PTA，聚酯生产利润也被压缩，甚至最后出现聚酯生产亏损、需求萎缩局面，再反向拖累PTA市场需求和产品价格。PTA生产利润被再度压缩后，自身也停车检修压缩PX的需求，PX供需强势的局面逆转，拖累PX价格下跌，进而缓解下游PTA和聚酯的成本压力。

与以往不同，今年下半年特别是10月份以后，终端需求释放，聚酯环节供需格局率先改善，利润大幅上涨，进一步带动了PTA和PX的市场需求，对应的价格和利润也呈现小幅扩张局面。这种局面和往常的成本推动上涨不同，持续性也强于以往。

在此次调研中，记者了解到，在看到下游聚酯环节高利润后，部分PTA工厂可能会主动收缩下游聚酯工厂的合约货比例，进行货源控制，使贸易商和下游聚酯工厂拿PTA货源进行期现套利的操作减少，从而对整个市场进行一定程度的掌控，以往让利的策略或有所调整。部分PTA工厂认为2017年PTA的生产利润应该会有所好转。

目前，聚酯下游织造企业逐渐由集中备货变为刚性采购。随着春节临近，下游织造企业开工负荷或将跌至冰点，带动需求进一步下滑。

但从此次调研情况来看，每家企业开工负荷调整情况不同，部分企业年底本身就有停车检修计划，还有部分企业表示只要有工人就会高负荷运转。

“今年春节期间聚酯开工率肯定会有下降空间，但鉴于当前生产经营状况较好，以往大规模停车检修的情景或难以再现。”王广前认为，单从需求的角度来判断，年底聚酯价格或出现回落或盘整行情。