卫星石化：丙烯酸及酯价格大幅上涨

丙烯酸及酯价格大幅上涨。丙烯酸及酯的价格近期连续大幅上涨，普酸和丁酯价格已分别涨到约10000元和11000元，比10月巴斯夫爆炸前上涨了40%和32%;价差也都已经翻倍。涨价从表面上看是受到巴斯夫爆炸、三木停产、装置轮番检修等一系列事件催化，但实际上更主要是由于行业确实已经处于景气回升的右侧通道，供给端略有变化，价格就会有很大弹性。我们认为明年丙烯酸及酯的价差将大幅回升，业内企业盈利将明显好转。

卫星石化弹性较大。卫星石化具有48万吨丙烯酸产能，丙烯酸价差每扩大1000元，对应EPS弹性为0.51元。目前丙烯酸与丙烯价差已达到约4800元/吨，按照卫星石化1200元/吨的加工成本，13%的期间费用和15%的所得税，丙烯酸单吨盈利已达到1550元，48万吨产能满负荷的年化盈利达到7.4亿元，业绩弹性很大。