2016年10月20日今日股票推荐

 

　　投资要点：公司入选第四批电池目录，6 款配套新能源物流车型申请工信部机动车公告，电动物流车放量将带动公司三元动力锂电业绩释放;

 

　　公司在储能领域布局分布式储能、MW 级储能等领域并实现储能产品销售;多次通过资本运作布局电池细分领域，有望结合技术储备进行锂电产业链拓展。

 

　　预计16~18 年公司EPS 为0.56/0.82/1.15 元，对应10 月17 日收盘价PE 为59.2/40.3/28.7 倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

 

　　风险提示：宏观经济增速下滑、公司产能投放低于预期、新能源汽车推广低于预期。(平安证券)

 

　　科大讯飞(002230)三季报点评：公司持续进行底层技术投入 行业应用全面发展

 

　　一、 事件概述

 

　　公司发布2016年三季度报告，公司2016年前三季度预计实现营业收入21.41亿，比上年同期增长27.90%;归属于上市公司股东的净利润为2.79亿，比上年同期增长24.51%。

 

　　2016年第三季度单季实现营业收入6.79亿，比上年同期增长6.95%;归属于上市公司股东的净利润为2238万元，比上年同期增长-72.22%;公司2016年前三季度基本每股收益为0.22元，比上年同期增长22.22%。

 

　　二、 分析与判断

 

　　公司前三季度业绩增长放缓，主要系公司加大投入公司2016年前三季度业绩增长放缓，主要系公司加大战略投入、业务规模增大带来的支付货款、薪酬、保证金等经营性支出增加所致，公司2016年前三季度累计经营性支出24.23亿元，其中购买商品及接受劳务支付现金11.88亿元。

 

　　同比增长33.29%，支付给职工以及为职工支付的现金4.85亿元，同比增长64.58%，支付其他与经营活动有关的现金5.48亿元，同比增长27.48%。

 

　　此外，公司三季度管理费用占营业收入比重为28.17%，相比二季度的20.17%，一季度的23.58%进一步扩大，印证公司持续加大研发投入。

 

　　讯飞语音技术应用领域不断扩大，法庭转录机器人表现亮眼今年8月央视网报导了科大讯飞的庭审听写转录机器人，针对法庭记录员记录效率低、每分钟录入120个字基本为极限，记录内容不够详实等问题，科大讯飞的庭审听写转录机器人通过将声音转成文字，形成会议记录，每分钟可记录200-300字，准确率在90%以上。

 

　　书记员只需要进行后续简单的校对工作，这提高了20%-50%的庭审效率，并大大提高了记录的全面性和正确性。

 

　　公司的庭审听写转录机器人在苏州中级人民法院完成试点后，将在全国法院进行推广。

 

　　除了法院以外，医院医生书写和录入病历领域也对转录机器人提出了需求、除了能够增加医生病历录入与书写的效率外，语音电子病历因为其声纹系统可以留下痕迹，追溯医嘱下立人，提高诊断质量与效率。

 

　　公司的语音识别技术在复杂环境、特殊口音、远场识别等情况下，语音识别的效率和准确度均位列行业第一的位置，足以显示公司语音技术的绝对优势。

 

　　公司语音识别的应用范围不断扩大，未来有望为公司带来出色的业绩表现。

 

　　公司下游行业应用全面发展

 

　　公司在教育、政府、汽车等行业全面发展。1)教育方面，报告期内公司完成了对乐知行的收购，科大讯飞在基于乐知行在北京的市场地位和客户基础上，公司的教育业务各产品线将全面进入北京市场，提高公司教育信息化业务市场占有率。

 

　　双方的研发团队可以通过相互学习，增加对各自擅长领域的了解，从而拓展各自的优势;智学网覆盖校园从去年年底接近3000家到现在已经7000家;

 

　　科大讯飞注重教育行业数据的价值，与合作伙伴的协议中最重要的一条就是科大讯飞拥有学生的过程化学习数据的运营权，为将来的学生个性化分析与推荐打下了良好的基础。

 

　　讯飞在芜湖办的安徽信息工程学院，是科大讯飞独资的百分之百的民办大学，现在已经是安徽省就业率最高的大学之一，为公司带来教学收入。

 

　　2)政府应用方面，公司提供的社会服务管理信息化平台已覆盖6 省20 个地市公司，提供依靠人工智能术提升政府服务和公共安全的软件系统。

 

　　3)汽车行业应用上，公司与奇瑞的旗舰车型艾瑞泽五签约，成为其一级供应商，由科大讯飞去选择合适的硬件，向汽车厂商供货，由科大讯飞来做这其中的交互和服务，目前艾瑞泽五是用户使用中，不管是语音操控的口碑还是用户的活跃度均远超过其他品牌。

 

　　感知智能与认知智能底层算法持续优化

 

　　感知智能层面，公司通过图像识别与上下文的语义理解(认知智能)优化，在纸笔阅卷做到了手写体识别率达90%。科大讯飞承担了科技部的类人智能的项目，目标是2020年计算机参加高考要考上一本，在这个过程中形成的成果比如说机器翻译，科大讯飞连续两年拿了全球第一;

 

　　另外在机器阅读理解上，涉及到对文章的理解、对上下文的理解推理，分析归纳等，目前讯飞机器阅读理解已经超过了Google、IBM等等，现在在全球是第一。

 

　　公司不断优化感知和认知智能的底层算法，奠定科大讯飞在感知和认知智能领域国际上的地位。

 

　　三、 盈利预测与投资建议

 

　　我们预计公司2016-2018年营业收入分别为35亿、50亿、71亿，净利润分别为5.1亿、7.0亿、9.4亿，对应的EPS分别为0.40、0.54、0.73元。

 

　　根据目前股价，对应的PE分别是73X、54X和40X，公司作为A股市场上稀缺的人工智能标的，在感知智能、认知智能技术具有全球领先优势，底层人工智能技术和算法的研发仍处于投入的过程中，且公司人工智能技术的行业应用拓展顺利，我们认为公司的合理估值区间为90-100倍PE,对应公司2016年的合理估值区间为36.00-40.00元，给予“强烈推荐”评级。

 

　　四、 风险提示

 

　　1)并购整合风险;2)公司费用持续增加。(民生证券)