2016年9月5日今日股票推荐

 

　　同期公司内销表现抢眼，营收同比增长16.43%，主要受厨电行业整体向好，三四线市场增速领先，以及公司较高的网点覆盖率和覆盖密度带来渠道优势的影响，营收占比最高的电器板块单体增长19.53%，拉动整体上涨，使得公司受益。考虑到公司仍在积极拓展三四级市场以及电商渠道占比不断提升，在厨电市场整体扩张大环境未变的情况下，预计下半年公司内销将保持稳定高速增长，继续拉动整体营收。盈利能力整体提升:报告期内公司净利率达到9.15%，比去年同期提升了0.95%，毛利率达到30.24%，比去年同期提升了1.37%，依靠公司强大的产品研发创新能力，在公司产品结构调整战略契合小家电市场消费升级环境以及主要原材料价格走低的大背景下，公司盈利能力未来仍留有空间。

 

　　盈利预测:预计2016年至2018年EPS为1.75元、2.00元、2.39元，对应PE为21.44x、18.80x、15.73x。

 

　　风险提示:原材料价格波动，出口复苏、国内需求不及预期

 

　　太极股份:剔除坏账损失因素 净利润增速超过80%

 

　　事件:

 

　　2016半年报公告。收入220，199.33万元，同比增长34.26%，源于公司加大市场开拓力度，深耕战略性行业；净利润1，798.17万元，同比增长9.65%，源于公司战略转型对云计算、大数据等新兴业务加大投入。

 

　　投资要点:

 

　　利润增速10%略低于预期，原因是坏账损失而非经营。参考2015年，上半年业绩占全年业绩的8%，基数较小，波动性容易偏大。2016上半年资产减值损失为3480万元，超过2015年1344万元较多，对净利润造成影响，全部来自坏账损失。推测是严格会计制度和少数账目，若按照2015年坏账损失水平计量，上半年利润增速超过80%以上。

 

　　收入增长和费用控制较乐观，真实盈利能力增强。2016H1收入增速为34%，其中Q1、Q2增速为39%、30%延续2015Q4的高速增长，太极主业为系统集成业务，增长逻辑依赖业务景气度，连续3个季度高增速。上半年毛利率为16.1%，较2015年略有减少，预计下半年修正。销售费用同比增长16%、销售费用率同比增长31%，低于收入增速，费用控制和经营效率提升。

 

　　母公司收入周期向上，政府IT业务占比提高。Q1收入增速36%、Q2收入增速31%均较快，反映企业内生经营周期向上。“十三五”期间政务IT、军工IT的业务弹性拉动公司收入继续上浮概率高，这与我们对华宇软件(18.87 +0.37%,买入)、久其软件(19.90 -1.39%,买入)、浪潮信息(24.40 -1.01%,买入)、浪潮软件(27.85 -1.66%,买入)、同有科技(29.14 -1.89%,买入)、海兰信(36.08 -1.02%,买入)、川大智胜(33.06 -1.14%,买入)的调研结论和报表分析结论一致。

 

　　北京、深圳市云和大数据项目，与阿里云合作证明太极云战略地位。太极与阿里云结成长期战略合作伙伴，合作方向为政务云和大数据，太极政务云能力被阿里认可。另外，5369万元中标深圳政务大数据应用工程"织网工程"未来可能超预期。北京市大数据和云计算发展行动计划，5年数据开放单位90%以上，10个以上云和大数据示范工程，目标是千亿元级产业群，北京市政务云平台由太极建设，已覆盖20多个部门。

 

　　维持”增持“评级和盈利预测，上半年利润占比较低，增速偏低对全年影响不大。综合收入预期、政府IT乐观、费用压力实际不太高，推测2016年来自云服务的粘性业务收入2-5亿元，是计算机行业罕见的云服务模式执行成功标的。预计2016/2017/2018年利润为4.10亿、4.75亿、6.05亿。2016年备考利润预测为4.3亿（并购业绩承诺），对应2016PE36倍，介于历史市盈率35-100倍的下半区间。