2016年8月22日今日股票推荐

　　通化东宝：慢病管理稳步推进 买入评级

 

　　报告要点：

 

　　事件描述通化东宝发布2016年半季报：实现营业收入8.90亿元，同比增长14.12%；归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长20.06%，EPS为0.23元；扣非净利润3.12亿元，同比增长35.56%。

 

　　事件评论业绩增长较快，经营质量优异：上半年公司收入增长14%，净利润增长20%，其中二季度公司收入4.39亿元，增长15%，净利润1.54亿元，增长9%。经营性现金流净额3.69亿元，同比增长330%，经营质量优异。综合毛利率提高3.75个百分点，预计仍和胰岛素产品毛利提升有关。销售费率同比下降4.15个百分点，主要系持续重点开拓基层医疗市场同时加大销售费用支出控制力度所致，管理费率基本持平，财务费率提高0.66个百分点，主要系公司本级短期贷款额度增加所致。

 

　　胰岛素态势良好，慢病管理稳步推进：上半年重组人胰岛素收入7.29亿元，同比增长15%，收入占比约82%，毛利率提高3.56个百分点。

 

　　医疗器械（甘舒霖笔、血糖仪等）收入1.11亿元，同比增长44%，毛利率提高14.57个百分点。公司慢病管理平台进展顺利，报告期内已全面开展GM260试纸在医院的新用户推广工作，预计全年能够新进1000家医院；接管华广生技原有试纸经销商工作顺利完成，已实现上半年试纸医院开发和销售的目标，下半年将把华广生技所有血糖仪升级为互联网机型；“你的医疗”慢病管理平台与基层医院医生启动联合测试并不断拓展公测范围，目前已有几千名医生和几万名糖尿病人参与。

 

　　深耕糖尿病用药，三代胰岛素进展顺利：公司甘精胰岛素预计于2016年下半年完成临床研究并申报生产；门冬胰岛素预计于2017年上半年报产；赖脯胰岛素预计明年上半年申请临床；地特胰岛素处于CDE技术审评过程。其他产品中，利拉鲁肽拟于预计2017年上半年申报临床，厦门特宝干扰素慢性丙型肝炎适应症已申请生产，慢性乙型肝炎适应症准备报产。

 

　　维持“买入”评级：公司正在由胰岛素龙头升级为我国领先的糖尿病综合解决方案提供商，基层市场拓展顺利，慢病管理打开成长空间。预计2016-2018年EPS分别为0.45元、0.58元、0.70元，对应PE分别为51X、40X、33X，维持“买入”评级。

 

　　招商银行：零售表现亮眼 买入评级

 

　　■事件：8月19日，招商银行公布2016年半年报。2016年6月末，招商银行总资产规模达到5.54万亿元，较上年末增长1.14%。上半年实现营业收入1129.19亿元，同比增长8.44%；实现净利润352.31亿元，同比增长6.84%。不良贷款率为1.83%，较上年末上升15BP，拨备覆盖率为189.11%，较上年末增加10.16pc；公司核心一级资本充足率10.44%，资本充足率12.46%。

 

　　■息差收窄拖累营收，非息业务表现良好。上半年，招行实现营业收入1129.19亿元，同比增长8.44%，增速较一季度下降6.35%。营收增速下滑主要由于受生息资产规模下降（环比下降0.17%）及息差收窄（环比收窄8BP）的影响，二季度净利息收入环比下降3.31%。但非息收入表现较好，上半年同比增速达20.9%，非息收入占比较去年同期提升4.15%至40.24%，领先上市行；成本控制能力亦有所增强，成本收入比较去年同期下降0.96%至23.44%。

 

　　■轻型银行转型，零售表现亮眼。招商银行以轻型银行为目标，上半年零售业务继续发力。截止2016年6月30日，零售贷款达到1.35万亿元，同比增长10.27%，占比提升至44.69%，成为我国首家零售贷款余额过万亿的股份制商业银行。上半年，招行零售业务税前利润达269.57亿元，同比增长36.68%，利润贡献比高达49.27%。招行上半年持续推动零售贷款平稳增长，合理兼顾市场需求及风险管控，进一步加大个人住房贷款支持力度，保持信用卡贷款稳步增长，有效发挥零售信贷助推“一体两翼”战略转型的积极作用。

 

　　■不良生成趋稳，资产质量依然承压。2016年二季度末，招行不良率升至1.83%，较上年末上升15BP，环比上季度上升2BP。招行不良贷款主要集中在公司业务上（公司贷款不良率2.78%，较上年末上升50BP），特别是对制造业、批发零售业及采矿业的贷款，不良较为突出；而零售贷款的不良率较仅为1.05%，相对较低。2016年上半年招行关注类贷款占比2.48%，较上年末下降13BP；逾期贷款占比2.71%，较上年末下降13BP；二季度招行不良净生成率为1.83%，较一季度上升19BP但同比下降，不良企稳趋势显现。招行已加大了对不良的处臵，亦加大了拨备计提的力度，但大型企业不良新生成仍存在较大不确定性。

 

　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价21.4元。我们预计公司2016年-2018年的营业收入增速分别为13%、14.5%、12.5%，净利润增速分别为6.5%、8%、10%；维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为21.4元，相当于2016年1.35倍的动态市盈率。

 

　　■风险提示：业务转型不达预期，资产质量下滑超预期。

 

　　普莱柯：成果转化加速 强烈推荐评级

 

　　投资要点：

 

　　事项：

 

　　普莱柯収布2016年中报，实现营业收入2.5亿元，同比增长12%；归属于上市公司股东净利0.9亿，同比增长28%，EPS为0.28元，基本符合市场预期。2Q16单季公司实现营业收入1.3亿元，同比增长41%；归属于上市公司股东净利0.5亿元，同比增长94%。

 

　　平安观点：

 

　　成果转化加速，业绩稳步增长：1H16公司疫苗上市新品主要为禽流感（H9）基因工程三联苗，3月下旬新品収布以来2Q16累计收入贡献约千万，幵助推禽用疫苗收入同比增长46%。化药方面，政策推动下行业竞争格局改善，公司通过优化调整新产品、重点产品推广策略和对客户的有效整合，实现收入同比增长53%。此外，1H16技术转让或许可累计实现收入1485万元，同比增长175%。

 

　　招标下滑拖累猪苗收入，下半年有望改善：1H16公司猪用疫苗累计实现收入0.9亿元，同比下降24%。其中，受春防招标疫苗市场萎缩影响，公司招标疫苗收入同比下滑约35%；受圆环等疫苗产品竞争趋激烈的影响，市场苗收入同比持平。预计随生猪存栏基数上升，2H16秋防招标市场将有所回暖，公司猪苗业务收入增速有望改善。

 

　　迎来新品密集上市期，增长驱动不断。2H16禽流感（H9）基因工程四联苗、辅助嗜血杆菌病事价灭活疫苗、小鹅瘟精制蛋黄抗体等品种将陆续上市幵助推疫苗收入增长。公司重点研収项目猪圆环（病毒样颗粒，VLPs）亚单位疫苗、猪圆环-副猪事联灭活疫苗、猪圆环-支原体事联灭活疫苗、猪伪狂犬基因工程疫苗、鸡新流法（VP2）基因工程三联疫苗等10余项产品已进入新兽药注册阶段，有望于17年贡献业绩增量。

 

　　盈利预测与估值。维持对16~18年EPS分别为0.62、0.88、1.19元的业绩预测，对应8月18日22.34元的收盘价，PE分别为37.6、26.4、19.5倍。受春防招标市场萎缩影响，1Q16公司业绩增速见底，随新品销售放量2Q16公司业绩增速已显著改善。展望2H16，预计公司业绩增速将在新品持续放量、招标市场回暖推动下进一步回升，维持“强烈推荐”评级。

 

　　生物股份：持续高增长可期 买入评级

 

　　■事件：8月17日，公司发布公告，全资子公司扬州优邦生物药品有限公司（以下简称“优邦公司”、金宇保灵生物药品有限公司（以下简称“保灵公司”）与其他单位联合申报的猪圆环病毒2型灭活疫苗（YZ株）获得农业部核发《新兽药注册证书》。

 

　　我们的分析和判断：

 

　　■再获圆环新兽药证书，产品结构进一步优化。公司此次获批的新兽药证书疫苗猪圆环病毒2型灭活疫苗（YZ株）由子公司优邦公司、保灵公司以及广西丽原生物股份有限公司、浙江美保龙生物技术有限公司共同研发，是国内目前唯一采用悬浮培养工艺注册的全病毒猪圆环疫苗，具有病毒含量高、杂蛋白含量低、免疫持续期长的特点。猪圆环病毒是全球公认的危害养猪业的重要疾病，感染后会抑制其他疫苗的免疫作用，并且一旦感染死亡率达到40%以上。2014年，我国猪圆环2型灭活疫苗销售额达到5.85个亿，按照目前的年出栏万头以上的猪场进行测算，圆环在规模化猪场中有超20亿的市场空间。目前国际猪圆环进口疫苗占国内市场份额50%，我们认为公司的猪圆环疫苗品种有望成为替代国外产品的有力竞争品种。

 

　　■预计口蹄疫市场苗维持高增长，口蹄疫市场苗仍有较大增长空间。

 

　　目前口蹄疫市场苗公司处于绝对龙头地位，占据超过60%市场份额。

 

　　我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4倍成长空间，且随着养殖规模化进程加速及招采体质变革，行业空间将继续打开。口蹄疫市场苗渗透率仍较低，在养殖行业景气回升的背景下，公司市场苗推广仍有巨大空间，我们预计公司口蹄疫市场苗将持续高增长。

 

　　■预计多个大品种将陆续推出，业绩持续增长可期。除了此次获批猪圆环病毒2型疫苗外，2016年公司将陆续推出新品种：

 

　　1）圆环疫苗：此前公司猪圆环病毒2型杆状病毒载体灭活疫苗（CP08株）已拿到农业部核发的新兽药证书，为国内首创的基因工程亚单位疫苗，将成为有力竞争品种。2）布鲁氏杆菌疫苗：公司与法国诗华共同研发生产，法国诗华公司在布鲁氏菌病防治领域拥有先进产品与转接技术，布病疫苗预计市场空间超过10亿，国内优质产品稀缺。同时布病纳入国家招采范围，有利于公司布病疫苗推广。3）BVD-IBR二联苗：公司称该联苗为业内第一个产品，预计推出后将占有较大市场份额。预计随着公司新产品推出，将为公司贡献新利润增长点，公司业绩持续高增长可期。

 

　　战略升级平台型企业，内生外延并进！公司战略升级，一方面定增建设新园区，引入工业4.0(2816.26,3.600,0.13%)标准和要求规划和设计，打造集生产平台、研发基地、资金支持和退出渠道的技术服务平台型企业。另一方面成立产业基金，打造生物技术孵化平台。积极培育大健康领域生物技术企业，打造生物技术孵化平台。

 

　　投资建议：我们预计2016-18年生物股份净利润为7.0亿元/9.1亿元/12.5亿元，EPS为1.23/1.59/2.18元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。

 

　　海立美达：科技金融及大数据应用两翼齐飞 买入评级

 

　　业绩符合预期。2016年上半年公司实现营业收入10.15亿元，同比下降9.02%，净利润0.56亿元，同比下降31.73%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比上升15.49%。净利润同比下降的主要原因有：1）公司收到政府给予的企业发展扶持基金等较同期减少幅度较大；2）2015年上半年公司收到日照兴业集团有限公司对日照兴业、日照兴发的业绩补偿款，相应增加了净利润，但本报告期公司未有该类收益。上半年，公司收购联动优势大力进军科技金融及大数据应用领域，未来收购完成后成长空间广阔。

 

　　联动优势是国内移动信息服务、移动运营商计算服务和第三方支付服务多领域的龙头企业，未来将在第三方支付领域继续扩疆拓土。公司是中国移动银信通业务运营支撑单位、集团业务集成商（SI），是目前国内最大、面向“955××”号段银行总行客户短彩信发送系统提供专业化运营和维护的提供商，也是行业内仅有的24家同时具备全国范围内“互联网支付、移动电话支付、银行卡收单”三张业务牌照的“正规军”之一。支付一直是公司的拳头级业务，多年来该块业绩表现也十分亮眼，联动商务在中国第三方支付交易规模市场份额中排名前五，在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三。公司积极布局第三方支付领域，不仅为客户提供支付引擎与交易平台，更拥有严格的风控体系。同时，公司还积极布局跨境支付业务，已与多家跨境商家达成合作协议，并将引入流量转售业务。

 

　　卡位支付场景及数据，科技金融及大数据业务扬帆起航。公司于2015年实现移动交易额3800亿元，积累了丰富的交易实时数据，未来可以通过整合宝贵的资金流和信息流，提供个人金融理财及供应链金融等多业务线的科技金融服务。同时，公司在金融行业耕耘十多年，掌握了大量的征信数据，每天巨大的交易量带来了每秒数十G的数据量，因此在大数据获取方面具有先天优势，可充分挖掘大数据价值。例如，在信用体系方面，可以通过企业征信和个人征信体系的建设，为社会各界提供征信服务；在营销方面，可以基于大数据分析，为企业提供营销战略的支持；在安全方面，公司可以提供支付安全、用户身份识别、用户行为分析和用户状态信息等方面的服务。

 

　　投资建议：海立美达是国内领先的家电零部件供应商，近年来传统业务的业绩表现平稳，我们预计未来三年该部分业务将继续保持平稳态势。2016年公司收购国内移动支付龙头企业联动优势后，不仅将支付全牌照纳入囊中，大力发展移动支付业务，还卡位支付场景优势和大数据资源积极进军科技金融及大数据应用领域，在市场重磅利好的条件下，我们认为公司将在科技金融及大数据应用的蓝海中搅动风云。我们看好公司的长期发展，预计2016-2018年EPS分别为1.05、1.48和1.82元，给予“买入-A”评级，6个月目标价35元。