风险提示：政策性风险，收单手续费率下调的风险。
上海梅林：期待并购和国企改革 买入评级
■事件：公司发布半年报，上半年实现营业收入65.8亿元，同比增长12.1%，归属母公司股东净利润2.03亿元，同比增长170.3%，扣非净利润为1.85亿元，同比增长219.5%，EPS为0.22，基本符合我们预期。单2季度看，营业收入为30亿元，同比略减1.87%，归属母公司股东净利润7477万元，增长440.9%。
■聚焦肉类主业发展，生猪养殖业务业绩贡献大，牛羊肉业务增长快速。分业务看，1）生猪养殖业务上半年贡献收入8.8亿元，毛利率达23.6%，其中2015年底成立的江苏梅林畜牧（公司持股51%）收入达8.4亿元，净利润为1.95亿元，是公司利润最大贡献。上半年公司上市生猪46万头，预计全年出栏100万头目标不变，全年在猪价整体仍处较高景气度下，生猪养殖业务对今年业绩带来积极影响。2）牛羊肉业务上半年收入达3.5亿元，增长35.7%，毛利率提升4.6pct至11.12%。其中联豪食品收入达2.96亿元，净利润1940万元，收入规模快速提升的同时，净利润率也从2015年的3.2%提升至6.6%。联豪食品主打家庭牛排，受益牛肉消费景气度提升和全国化布局加快，未来有望继续保持良好增长势头。3）上半年受猪价上行压力影响，公司适当减少屠宰量，生猪屠宰业务收入20.2亿元，同比下降2.87%，毛利率减少2.11pct至9.88%。
■综合食品业务大体保持平稳。上半年综合食品业务收入9.1亿元，下降10.8%，但整体利润增长良好。综合食品业务中的奶糖和蜂蜜业务具备典型现金牛特征，上半年公司加大新品开发和多样化营销，深入挖掘品牌潜力，但需求相对疲软，利润方面，旗下冠生园食品净利润6015万元，同比增长24%。罐头业务收入为5.3亿元，同比下降3.5%，毛利率提升2.9pct至28.8%。
■盈利能力逐步改善，期待后续止血动作和牛羊肉并购完成。上半年生猪养殖业务毛利率提升明显，整体毛利率因此也同比提升1.88pct至16.14%，公司销售/管理/财务费用率分别为7.78%/2.92%/0.33%，分别下降1.89/0.58/0.31pct，费用控制表现良好，最终净利率达4.81%，同比提升超3pct。本届管理层重视经营效率，不仅内部通过实施事业部制等措施加强精细化内部管理，还对部分罐头和屠宰亏损子公司加快资产清理工作，剔除养殖并表因素，盈利能力有望改善。
■投资建议：我们认为公司聚焦肉类主业战略清晰，短期生猪养殖业务贡献大，未来看好公司收购SFF平稳落地后实现牛羊肉产业更大布局。调整2016-18年EPS为0.42/0.69/0.87元，当前股价对应17年PE为19X左右，维持买入-A评级及6个月目标价16元。
■风险提示：收购SFF进度低于预期；国企改革进度低于预期。
长盈精密：大力布局谋求新发展 买入评级
业绩简评公司发布2016年上半年业绩：营业收入同比增长50.6%至26.99亿元，净利润同比增长51.0%至3.29亿元，EPS0.37元，业绩符合预期。
经营分析延续一季度业绩高增长走势：2016年上半年，手机及移动通信终端金属机壳业务同比增长59.6%至18.37亿元，是业绩增长的核心，手机及通讯产品连接器业务也出现了较好增长，同比增长24.6%至3.8亿元。公司核心客户上半年手机销量大幅增长（华为同比增长25%、OPPO同比增长143%、VIVO同比增长98%），公司同时供应上半年三大明星畅销机型（R9、X7、米5），前五大客户销售合计占比达到82%，同比增长10.6%。
受益核心客户崛起，下半年手机金属机壳有望继续强劲增长：公司预告1-9月净利润4.5-5.15亿，同比增长40-60%。华为、OPPO、VIVO经过多年发展，技术上进步较快，新技术的应用上也走在前列，如双摄技术、快充技术、OLED显示技术，前置摄像头高像素等，在手机出货量方面下半年有望延续上半年的迅猛增长态势，公司作为以上公司手机金属机壳的核心供应商，在技术和供应量上具有显著优势，并不断扩大产能，有望持续受益。
雄关漫道真如铁，大力布局谋求新跨越：2015年以来，公司积极布局新产业，智能制造（设立天机工业、参股20%松庆智能、与上海交大合作开发机器人(24.48,-0.230,-0.93%)、与上海量鼎资本设立20亿元并购基金）、芯片设计（参股苏州宜确及深圳纳芯威）、汽车连接器及线束（设立昆山惠禾）及新材料（设立上海其元智能科技，参股15%广东方振布局液态硅胶三防材料）等，这些都为公司未来的发展打下了坚实的基础，新业务布局已初见成效，智能穿戴、智能家居(3186.20,-1.430,-0.04%)、无人机等市场也相继取得突破。如GoogleNest智能家居外壳，大疆无人机支架等产品也在2016年上半年陆续量产出货，汽车连接器及高铁连接器亦取得积极进展。
投资建议预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.78/1.04/1.44元，对应当前股价市盈率为31.7/23.9/17.3倍。公司金属机壳继续迅猛增长，新产品陆续放量，智能制造有望取得积极进展，外延并购持续推进，维持“买入”评级。
金融街：价值仍将被长期资金青睐 推荐评级
公司公告2016半年报，实现营收61.67亿元同比+25.4%，归母净利润7.59亿元同比-11.7%。
EPS0.25元-13.8%，ROE2.96%同比降低0.56个百分点。自5月持续推荐以来，股价最高涨幅达50%。
投资要点：
销售和结算明显增长，业绩重回上升通道,符合预期。营收61.67亿元+25.4%，归母净利润7.59亿元-11.7%，扣非净利润7.03亿元（上期：-0.69亿元）。净利润下滑：1）以重点城市商务地产为主导、项目单宗大额的产品特点，结算季度丌均；2）上年同期金融街中心改扩建项目竣工，产生公允价值变劢收益11.75亿元（税前），本期无，丌含公允价值产生收益的净利润由去年同期的0.1亿元增长至7.5亿元。分业务房产开发业务实现营收52.45亿元+24.0%，毛利率35.21%较上年同期提高14.33个百分点，其中区域分布上京内实现营收45.09亿元同比大幅增81.2%，占比总收入70%，而天津和重庆等京外地区收入同比下降。上半年销售签约额131.7亿元同比大增110%，增速名列行业前茅，其中商务和住宅分别实现销售签约额55.6亿元和76.1亿元，占比42%和58%。实现销售回款105.6亿元，同比增长40%。2016年公司可结算资源丰富，长安中心、天津南开中心、上海静安&海伦、广州、惠州等项目，全年销售预计240-250亿元，同比增60%-67%。
租金收入大幅增长，将继续增持黄金地段优质物业为稳定租金收入奠基，利润贡献可提高至半数。上半年物业租赁业务营收5.9亿元同比大幅增53.7%，营收/毛利贡献占比9.63%、22.2%较上年+1.8、-4.5个百分点。主因写字楼租赁面积较去年同期增加，租金价格和出租率持续提升；商业板块创新企划活劢，销售额和租金水平稳步提升。物业经营业务实现营收3.0亿元+18.9%，酒庖板块营收持续提升。
我们在此前报告中持续强调，低利率时代是核心城市稀缺地段商务地产的历史发展机遇，公司在京津等核心区位持有物业建面62万方，含经营性物业合计自持达82.5万方，自持优质物业稀缺性及优越地理位置使其保持高出租率及高租金水平，经营改善也使得租金和营收因此增长。
财务稳健，业绩锁定佳。资产负债率75%，剔除预收款资产负债率63%，净负债率159%较15年底降低3个百分点；货币资产158亿元，超过短债82.2亿元，短期偿债能力强；期末预收款139.75亿元，锁定全年结算业绩幵有余。加强直接融资，发行3期私募债（5年期）募资50亿元，利率分别低至3.83%/3.80%/3.85%，优化债务结构降低资金成本。
开发资源充足，提早布局避免高价抢地，拓展投资方式补充优质资源。可结算项目储备约940万斱，一线城市占比43%，布局旪点早于房价大涨之前，充分受益。
今年幵没有去过热的市场抢地，而是合理价格在重庆（招拍挂，5.6亿元、建面23.7万斱，楼面价2354元/平米）和广州（股权收贩）补充了资源。8月17日融信以110.1亿元的总价夺得上海静安中兴社区住宅地块，名义楼面价约10万元/平，挄可售口径楼面价14.3万元/平,溢价率139.3%,相比公司15年7月以88亿元的总价、2.7万元/平米夺得的上海火车站北广场地块，虽然是商住综合用地但区位上看金融街项目具备一定优势，拿地旪间节奏和区域布局上把握精准，充分彰显了龙头商务地产商的敏锐不与业。
公司资产价值被严重低估，RNAV21.2元/股（其中投资性物业挄公司公允价估算，存在低估），目前股价折价4成，安全垫高。安邦诚如我们此前推断已增持至29.98%，大股东及其一致行劢人持股32.12%，丌排除双斱继续增持（大股东2015.07-2016.01增持2%，现可再增持2%），预期未来将得到大股东及安邦双重支持。预测16-18EPS0.92/1.08/1.29元，对应PE13/11/9倍。公司是沪深两市回报稳定的稀缺商务地产投资标的，当前股价15年股息率仌有3.3%，其高股息率将持续吸引长期稳定回报需求的资金入驻。基于我们看好低利率旪代公司的发展前景、估值及回报，自5月份以来我们持续推荐公司，近期股价一度超过目标价12.8元；同旪，10年期国债(1357.00,0.000,0.00%)利率跌破2.7%，中短期内固定收益回报难以上行，公司的投资价值仌将得到长期资金青睐，提高6个月目标价至15元，再次“推荐”。
上实发展：值得期待 强烈推荐评级
年初来我们率先多次报告推荐公司，近期，又多次提示崇明撤县改区给公司带来的投资机会，期间股价最大涨幅50%。接下来，集团同业竞争的解决带来实质影响更值得期待。
投资要点：
崇明撤县改区落定，我们在一季报点评中即提示崇明岛建设提速推进提升东滩土地开发价值。日前,经国务院批准,撤销崇明县,设立上海市崇明区。这标志着崇明在上海市政府直管地位的提升，崇明岛建设将提速。集团在崇明东滩地区总共有86平斱公里土地，近半可开发，公司已介入大型东滩长者社区开发，规划建面近100万斱，供上万老人养老居住。崇明岛总面积326km，生态环境优越，上海主城至崇明岛的地铁线路即将开工，若开通将加速崇明岛的开发。5月崇明三岛之一的长兴岛出让2地块，楼面价达1.5/1.6万元/平米，溢价率219%/229%，崇明本岛的销售均价2-3万元/平米，上海的价值洼地。集团及公司在崇明东滩未来的开发价值仍待我们重新认识和发掘。
离集团承诺解决同业竞争时间丌足1年，整合迫在眉睫，上实城开货值超1200亿元，值得期待。上实集团承诺2017年年中前要解决上实发展不上实城开的同业竞争问题，时间短任务重，整合迫在眉睫。据我们测算，截止15年底上实城开剩余货值是公司的1.25倍：上实城开拥有项目未结算面积约399万斱，其中上海约120万斱，总计货值超过1200亿元；公司目前项目未结算建面约440万斱（权益口径约300万斱）、货值超900亿元，其中上海超130万斱。近期上海静安、虹口分别拍出10万元/7.3万元楼板地价，引发市场对上海优质项目的重估，公司自身及依托集团在资源获取优势明显，在手项目开发价值有望提高。
关注高管变化及同业竞争问题解决的进程。年初以来，公司副总裁柴会民先生、董事会秘书阚兆森先生分别辞去职务，5月新聘任胡文魄先生、陆雁女士为公司副总裁，聘任胡文魄先生兼任公司董事会秘书。
我们持续关注国企改革(1392.13,-0.230,-0.02%)下公司的投资机会。年初公司完成定增为集团资源整合迈出关键一步。下一步同业竞争问题的解决将使公司的发展进入实质快车道,更值得期待。年初以来，我们多份报告推荐公司，幵率先提示崇明建设提速及撤县改区带来的投资机会，期间股价最大涨幅50%。考虑公司资产价值16.11元/股、近期可能的管理层人事变化以及解决同业竞争催化，“产业X+地产”创新运作模式等带来的历史性发展机遇，提升6个月高目标价至16元。预测16-18EPS0.44/0.51/0.58元，对应PE30/26/23倍，再次“强烈推荐”。
东方精工：进一步巩固和加强三足鼎立的产业格局 买入评级
投资要点：
不断外延并购，主营业务呈现智能包装设备、智能自动化设备和高端核心零部件“三足鼎立”之势东方精工成立于1996年12月，原有业务为瓦楞纸箱多色印刷成套设备的研发、生产和销售。自2011年上市以来，公司以“智能制造”为战略愿景和业务核心，通过一系列外延并购，包括2014年3月收购意大利Fosber60%股权、2014年7月参股嘉腾机器人(24.48,-0.230,-0.93%)20%股权、2015年7月收购百胜动力80%股权、2015年10月参股意大利弗兰度集团40%股权、2016年1月与弗兰度集团共同出资设立广东弗兰度智能物流系统有限公司和2016年7月收购意大利EDF公司100%股权，主营业务上已形成智能包装设备、智能自动化设备和高端核心零部件“强势三足鼎立”之势。同时，通过一系列对外投资和并购活动，公司积累了丰富的行业并购和企业整合经验，为公司进一步开展外延并购打下坚实的基础。
收购“普莱德”，深化公司高端装备(9062.85,31.360,0.35%)核心零部件业务布局，提升公司核心竞争力经过多年发展，东方精工的主营业务已逐步形成。2016年7月29日公告，公司拟支付现金18.08亿元、并以9.2元/股发行3.2亿股，作价47.5亿元，收购北京普莱德新能源电池科技有限公司100%股权，将以此快速切入新能源汽车动力锂电池系统业务，是继并购百胜动力之后，在高端核心零部件业务拓展方面的又一重大举措，本次交易完成后，将进一步深化公司在高端核心零部件板块的业务布局，提升公司的核心竞争力。
切入新能源汽车领域，打造公司新的盈利增长点，进一步提升公司的盈利能力我国新能源(11.92,0.070,0.59%)汽车产业已进入高速发展期，2015年是我国新能源汽车的爆发元年，产销量分别达34.05万辆和33.11万辆，同比增长333.73%和342.86%；2016年上半年我国产销量分别为17.70万辆和17.9万辆，同比分别增长125.00%和126.90%，呈现高速发展态势。受益于新能源汽车产业的高速发展，普莱德2014年、2015年和2016年1-3月分别实现营业收入24,724.45万元、111,446.53万元和57,327.00万元，净利润分别为-174.67万元、10,148.91万元和7,905.42万元，收入规模和盈利水平持续快速增长。交易对方承诺普莱德2106年、2017年、2018年和2019年扣非后净利润将不低于2.50亿元、3.25亿元、4.23亿元和5.00亿元，本次交易完成后，动力锂电池系统业务将成为公司新的盈利增长点，提升公司的盈利能力。
“产业协同”+“渠道协同”+“资本协同”实现优势互补，提升公司的整体价值目前东方精工在自动化设备领域具有强大的竞争优势，本次交易完成后，普莱德可与东方精工在智能制造、智能仓储物流领域展开深度合作，对普莱德的生产全流程进行智能化改造，提升动力锂电池系统自动化生产水平和物流水平，达到节约生产成本、提高产品质量和运行效率的效果；同时可以普莱德为突破口，将智能制造和智能物流业务渗透到现代汽车制造产业的各个流程，充分发挥公司的产业协同效应。东方精工在“智能自动化设备”领域布局广泛，其参股的“嘉腾机器人”已与多家整车生产厂商建立合作关系，既有汽车客户体系可为普莱德拓展动力锂电池系统业务提供新的渠道空间，同时普莱德既有客户也可作为东方精工智能设备产品的重要切入点，形成良好的渠道协同效应。另外，普莱德可充分依托上市公司的资本市场平台，有效解决扩大产能过程中面临的资金瓶颈，不断丰富和完善产品的种类和型号，实现公司经营规模和产品市场竞争力的大幅提升。
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