塑料将走出一波基差修复行情

摘要

塑料现货下跌的空间不大，基差修复将会以期货向现货运行的方式完成。

受供应宽松及地膜消费旺季结束的影响，近期塑料期货延续了跌势。截至4月18日收盘，塑料主力1709合约报收于8820元/吨，较4月6日反弹高点下跌660元/吨，下跌幅度为6.96%。从技术上看，塑料期货仍处于C浪下跌中，但8900元/吨是强支撑位，近期行情仍在检验这一支撑位。

期现价差需要回归

近期，市场对于地缘政治的担忧使商品整体呈现偏弱格局。塑料也不例外，由于市场看空后市，自2月以来期货走势趋弱，但受需求旺季的支撑，现货跌幅明显小于期货。这种现象造成塑料期现价差持续扩大，截至4月18日，华东地区现货价格为9250元/吨，期货主力合约报收于8820元/吨，基差达到430元/吨。目前基差处于偏高水平，期现价差急需回归。近月5月合约报收于9010元/吨，相较现货仍然有200元/吨的价差，考虑到5月合约即将交割，保证金也将提高，5月合约和现货之间的差值将回归。

供需格局相对稳定

基差修复有很多种形式，但目前塑料期货向现货回归的概率较大。首先，随着春播的进行，地膜消费旺季已经进入尾声，下游订单随之减少，塑料进入消费淡季。相应地，二季度开始塑料装置进入检修季，神华新疆的装置已经开始检修，盘锦石化和上海石化的装置也将在本周检修，考虑到塑料价格偏低，后期装置检修有望继续进行。因此，塑料供需格局相对稳定，前期由供需失衡引起的下行动能正在衰减。

其次，2月以来，聚乙烯社会库存高企对塑料起到了强劲的压制作用，但目前聚乙烯社会库存已经有松动迹象。需要注意的是，截至4月12日，华东、华北、华南、华中四地的石化库存仅为5.5万吨，处于低位，这会促使石化后续的挺价行为。

最后，目前国内现货价格偏低，而进口塑料折合人民币价格大概在9800元/吨，国内货源价格优势明显，从而造成进口货源到国内的套利窗口关闭。因此，近期聚乙烯进口量相对较少，对塑料价格起到了进一步的支撑作用。

整体来看，目前塑料期现价差较大，需要进行修复。考虑到近期聚乙烯企业装置检修较多，石化库存处于低位，加之进口货源套利窗口关闭，笔者认为，塑料现货下跌的空间不大，基差修复将会以期货向现货运行的方式完成。因此，塑料期货可能在期现价差修复的带动下出现反弹。